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正保教育:在线教育龙头

日期:2017-11-01   来源:   

  成立于2000正保远程教育是网络职业教育为主业的教育公司。15财年公司来自在线课程的收入占比为82%(截至30年九月),为同类公司中之最。总在线课程入学人数达到330万,八年的复合增长率为26%。

  收入增长放缓。注册会计师(CPA)考试的延迟和注册税务师考试的暂停(RTA)导致了入学人数的下降从而使得公司的收入增长放缓(注册税务师在线培训收入占年总收入的5%,而注册会计师网上培训约占12%的总收入)。剔除上述两个影响,公司2015财年收入同比增长18%。管理层预计由于招生人数的回升和课程售价的上升,16财年收入将达到1.244亿美元至1.298亿美元,同比增长15-20%。注册税务师考试的恢复(当局将提供2016个注册税务师考试)很可能导致招生反弹。公司还表示,将维持其定价策略即每两年提升课程价格约15-20%。

  期权成本压缩净利润。股票期权成本压缩15财年净利润。剔除了股票期权成本约200万美元15财年,公司净利润同比持平。管理层预计16财年期权费将保持平稳。而持续增加的收入将摊薄这部分固定费用,从而使16财年的净利润率提高至25%左右。

  税收支出扩大。公司在14财年冲回税收拨备降低了的税费支出,导致当年有效税率偏低。因此,由于较低的基数,15财年的税收费用快速增长。但有效税率保持在19%的正常水平。管理层预计16财年公司有效税率将维持在15财年的水平。

  业务拓展。公司将专注于其职业培训的优势领域,继续深耕会计,医疗和建设领域的在线培训。就入学人数来讲,上述领域的渗透率依旧很低。如在线会计培训只有14%,卫生保健6%,建筑3%。管理层相信国家最近将创新教育改革纳入十三五年规划将为其提供绝佳的发展机会。在线教育渗透率的快速提升将值得期待。

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